港股上周随全球调整日均成交仅754亿港元 机构仍看好1月机会

　　港股上周跟随全球主要股市调整，恒生指数全周下跌3.0%，收报16,535点。恒生科指全周下跌4.6%，收报3,592点。大市日均成交金额仅754亿港元，总体沽压不大，但是买盘也不积极。港股通全周净流入144.27亿港元，而陆股通则净流出55.3亿元人民币。

　　月初中国官方PMI数据显示经济修复动能波折，而海外市场进入调整阶段，美国国债收益率反弹，离岸人民币被动贬值，影响市场风险偏好，资金主要集中交易防守型及收益确定性较高的能源、电讯及公用事业。

　　全周看，恒生综合行业分类指数中仅上述三个分类指数上涨，全周回报分别为4.1%、0.8%及0.8%，当中煤炭及石油价明显领涨。

　　医疗保健、必选消费、可选消费及地产全周分别下跌7.0%、4.9%、4.3%及4.2%。

　　美国上周五公布好差参半的数据，当中12月ISM服务业PMI指数逊预期，显示服务业出现隐忧，但同时12月的就业报告优于预期，显示劳动力市场有韧性。报告公布当天，美国10年期国债收益率回升至4.05%，市场对今年的降息预期有所下降。

　　虽然如此，我们仍看好1月的交易机会，主因港股估值很低，机构仓位不高，政策上或消息面出现边际利好便很容易出现逼空反弹。

　　央行于去年12月投放了3,500亿元PSL，期待春节前或有降准或降息跟进。此外，1月也是经济数据及业绩的空窗期，市场较易出现预期差，预期1月恒生指数的主要交易区间是16,400点至17,600点。

　　由于市场缺乏明显的积极催化剂，预计资金会流入确定性较高的板块，关注公用事业(火电、香港公用股、燃气)、能源(石油、煤炭)、电讯、博彩、旅游、航运、公路。

　　美国12月新增非农21.6万人(预期17.5万)，前值从19.9万下修至17.3万，新增非农连续四个月被下修。私人就业新增16.4万(前值15万)、失业率3.7%(前值3.7%)、劳动力参与率62.5%(前值62.8%)、平均时薪环比增长0.4%(前值0.4%)。

　　总体上，美国就业市场在温和式放缓，11月的职位空缺数据及12月的新增非农显示企业的招聘需求仍畅旺，新领失业救济金人数的高频数据持续在低位，就业市场仍未发出风险信号，较高的平均时薪增长成为居民持续消费的底气。因此，前期市场乐观的降息预期正在逐渐校正。

　　美国12月ISM服务业PMI报50.6%，逊预期的52.5%，是2023年5月以来最低，显示服务业的扩张景气明显放缓。

　　新订单指数按月下跌2.7个百分点至52.8%，就业指数大跌7.4个百分点至43.3%，处于荣枯线以下，显示服务业的招聘需求收缩。尽管12月ISM服务业PMI多项数据转弱，但是12月服务业商业活动指数按月上升1.5个百分点至56.6%，仍远高于荣枯线以上，而且新订单指数保持扩张，不排除12月偏弱的数据会类似去年5月仅受短期一次性因素的影响。

　　我们认为就业市场仍然健康，居民较高的收入增速及金融市场带来的财富效应支撑美国经济，美国服务业不至于出现无序式崩塌。若1月及2月的服务业PMI持续转弱，届时市场的降息预期才会变得更强烈。